案例1背景

　　某地拟新建一个制药项目。根据预可行性研究提供的工艺设备清单和询价资料，估算该项目主厂房设备投资约4200万元，主厂房的建筑工程费占设备投资的18%，安装工程费占设备投资的12%，其他工程费用按设备(含安装)和厂房投资系数法进行估算，有关系数见表 l。上述各项费用均形成企业固定资产。

　　其他工程费用系数表 表 l

辅助工程	公用工程	服务性工程	环境保护工程	总图运输工程	工程建设其他费
9％	12％	0.7％	2.8％	1.5％	32％

　　预计建设期第一年的涨价预备费123.83万元，第二年的涨价预备费167.59万元。

　　基本预备费率为10%。建设期2年，建设投资第1年投入60%，第2年投入40%。

　　本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款本金为6000万元，年利率为6%。每年贷款比例与建设资金投入比例相同，且在各年年中均衡发放。与银行约定，从生产期的第1年开始，按5年等额还本付息方式还款。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法计算折旧，预计净残值率为5%，在生产期末回收固定资产余值。

　　项目生产期为8年，流动资金总额为500万元，全部源于自有资金。生产期第1年年初投入流动资金总额的30%，其余70%于该年年末投入。流动资金在计算期末全部回收。预计生产期各年的经营成本均为2000万元(不含增值税进项税额)，销售收入(不含增值税销项税额)在生产期第1年为4000万元，第2至第8年均为5500万元。营业税金及附加占销售收入的比例为5%，所得税率为33%，行业基准收益率ic=15%。

　　问题：

　　1.估算该项目的建设投资。

　　2.计算建设期利息以及还款期第1年的还本额和付息额。

　　3.计算固定资产净残值、各年折旧额(要求列出计算式)。

　　4.编制项目投资现金流量表(将相关数据直接填入答题 附表 中。计算项目投资税后财务净现值。并评价本项目在财务上是否可行。(不考虑借款在折旧和残值中的影响)

　　项目投资现金流量表

序号	项目       年份	1	2	3	4～9	10
1	现金流入
1.1	营业收入			4000	5500	5500
1.2	回收固定资产余值
1.3	回收流动资金
2	现金流出
2.1	建设投资
2.2	流动资金
2.3	经营成本			2000	2000	2000
2.4	营业税金及附加
3	所得税前净现金流量
4	调整所得税
5	所得税后净现金流量

　　说明：计算调整所得税时，不考虑融资对资产的影响。

　　参考答案

　　1.先采用比例估算法估算主厂房的建筑工程费和安装工程费，再用设备和厂房系数法估算其他工程费用。

　　(1)主厂房的建筑工程费=4200×18%=756万元

　　主厂房的安装工程费=4200×12%=504万元

　　主厂房的工程费用=4200+756+504=5460万元

　　(2)其他工程的工程费用=5460×(9%+12%+0.7%+2.8%+1.5%)=1419.6万元

　　(3)工程费用=5460+1419.6=6879.6万元

　　(4)工程建设其他费用=5460×32%=1747.2万元

　　(5)基本预备费=(6879.6+1747.2)×10%=862.68万元

　　涨价预备费=123.83+167.59=291.42万元

　　(6)建设投资=6879.6+1747.2+862.68+291.42=9780.9万元

　　2.(1)贷款年中均衡发生，采用复利计算

　　第一年建设期利息=(6000×60%)÷2×6%=108万元

　　第二年建设期利息=(6000×60%+108+6000×40%÷2)×6%=294.48万元

　　建设期利息=108+294.48=402.48万元

　　(2)还款第一年年初的借款本息累计=6000+402.48=6402.48万元，采用等额还本付息方式：

　　每年还本付息额=6402.48×(A/P，6%，5)=1519.95万元

　　还款期第一年付息=6402.48×6%=384.15万元

　　还款期第一年还本=1519.95-384.15=1135.8万元

　　3.固定资产原值=建设投资+建设期利息=9780.9+402.48=10183.38万元

　　残值=10183.38×5%=509.17万元

　　采用平均年限法，则年折旧额=(10183.38-509.17)÷8=1209.28万元

　　4.(1)将题目所给数据和计算数据填入下表中：

序号	项目          年份	1	2	3	4～9	10
1	现金流入
1.1	营业收入			4000	5500	5500
1.2	回收固定资产余值					509.17
1.3	回收流动资金					500
2	现金流出
2.1	建设投资	5868.54	3912.36
2.2	流动资金		150	350
2.3	经营成本			2000	2000	2000
2.4	营业税金及附加			200	275	275
3	所得税前净现金流量	-5868.54	-4062.36	1450	3225	4234.17
4	调整所得税			194.94	665.19	665.19
5	所得税后净现金流量	-5868.54	-4062.36	1255.06	2559.81	3578.98

　　其中：

　　①建设投资建设期第1年投入=9780.9×60%=5868.54万元;

　　建设期第2年投入=9780.9×40%=3912.36万元。

　　②流动资金生产期第1年年初投入=500×30%=150万元，填入表中第2年一格;

　　生产期第1年年末投入=500-150=350万元，填入表中第3年一格。

　　③营业税金及附加=销售收入×5%

　　④调整所得税=息税前利润×所得税率

　　=(销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加)×所得税率

　　以生产期第1年为例，其他依此类推：

　　调整所得税=(4000-2000-1209.28-200)×33%=194.94万元

　　(2)利用公式 ，查复利系数表得：

　　项目税后财务净现值=-5868.54×(P/F,15%,1)-4062.36×(P/F,15%,2)

　　+1255.06×(P/F,15%, 3)+2559.81×(P/A,15%,6)×(P/F, 15%,3)

　　+3578.98×(P/F,15%, 10)

　　=-95.31万元

　　因 ≤0，所以该项目在财务上不可行。

　　案例2背景

　　某工厂准备改建生产线，其中3个事件需作经济分析：

　　事件一：某车间可从国产A、进口B两种新设备中选择一种来更换现有旧设备。国产设备 A使用寿命期为6 年，设备投资10000万元，年经营成本前三年均为5500万元，后三年均为6500万元，期末净残值为3500万元。进口设备B使用寿命期为6年，设备投资12000万元，年经营成本前三年均为5000万元，后三年均为6000万元，期末净残值为4500万元。该项目投资财务基准收益率 为15%。

　　事件二：某生产线数据如下。

规划方案	系统效率SE	设置费IC	维持费SC
原规划方案1	6000	1000	2000
新规划方案2	6000	1500	1200
新规划方案3	7200	1200	2100

　　问题

　　1、对于事件一请用年费用法比较选择设备更新最优方案;

　　2.对于事件一，如果设备B使用寿命期为9年，最后三年经营成本均为7000万元，期末净残值为 2000万元，其它数据不变，用费用现值法比较选择最优方案(以最小寿命期作为共同研究期)。画出现金流量图。

　　3、请用寿命周期理论计算分析事件二：

　　(1)原规划方案1与新规划方案2设置费与维持费的权衡分析。

　　(2)规划方案1与新规划方案3系统效率与寿命周期费用之间的权衡分析。(计算结果留2位小数点)

　　案例2答案

　　问题1. 年费用Aca=[10000+5500(P/A，15%，3)+6500(P/A，15%，3)(P/F，15%，3)-3500(P/F，15%，6)]/(P/A，15%，6)

　　=(10000+12556.5+9764.39-1512)/3.784

　　= 8141.88(万元)

　　年费用 Acb=[12000+5000(P/A，15%，3)+6000(P/A，15%，3)(P/F，15%，3)-4500(P/F，15%，6)]*(A / P，15%，6)

　　= 8056.10(万元)

　　经比较得知，B方案较优。

　　问题2.

　　年费用Pca=10000+5500(P/A，15%，3)+6500(P/A，15%，3)(P/F，15%，3)

　　-3500(P/F，15%，6)

　　=30808.89万元

　　年费用Pcb=[12000+5000(P/A，15%，3)+6000(P/A，15%，3)(P/F，15%，3)

　　+7000(P/A，15%，3)(P/F，15%，6)-2000(P/F，15%，9)]

　　( A/P，15%，9) *(P/A，15%，6)

　　= 30738.32万元

　　经比较得知，B方案较优。

　　问题3、

　　(1) 原规划方案1与新规划方案2设置费与维持费的权衡分析。

　　设原规划方案1的费用效率为CE1;新规划方案2的费用效率为CE2。

　　CEl=6000/[1000+2000=2.0

　　CE2= 6000/[1500+1200]=2.22

　　通过上述设置费与维持费的权衡分析可知：方案2的设置费虽比原规划方案增加了500，但使维持费减少了800，从而使寿命周期成本LCC：比LCC，减少了300，其结果是费用效果由2.00提高到2.22。这表明设置费的增加带来维持费的下降是可行的，即新规划方案2在费用效率上比原规划方案1好。

　　(2) 规划方案1与新规划方案3系统效率与寿命周期费用之间的权衡

　　原规划方案1的费用效率为CE1=2.00;新规划方案3的费用效率为CE3。

　　CE3=7200/[1200+2100]=2.18

　　通过系统效率与寿命周期费用之间的权衡分析可知：方案3的寿命周期成本增加了300(其中：设置费增加了200，维持费增加了100)，但由于系统效率增加了1200，其结果是使费用效率由2.00提高到2.18。这表明方案3在费用效率上比原规划方案1好。因为方案3系统效率增加的幅度大于其寿命周期成本增加的幅度，故费用效率得以提高。